张 敏

2022年年报进入密集发布期。梳理上市药企年报不难发现，创新药带来的营收及其在收入结构中的占比已经成为头部药企强调的重点。

在笔者看来，当以上市药企为代表的头部药企开始强调“创新药占比”，表明医药行业的发展逻辑正在向创新驱动改变，主要体现在以下三方面：

其一，创新已经成为企业高质量发展的核心。数据显示，近年来，头部药企的研发投入呈现高速增长态势，且研发投入占营收比例已经逐步接近海外大型跨国药企。例如，恒瑞医药的研发投入由2018年的26.7亿元增至2021年的62亿元，研发投入占营收的比重由15.33%增至23.95%；齐鲁制药对外介绍，公司将超过10%的营业收入投向研发，2022年研发资金达到38.9亿元。

其二，创新药领域正在步入收获期。持续多年研发投入的头部药企，其创新药收入占营收的比重呈持续攀升之势。例如，翰森制药称，2022年公司创新药业务收入占营业收入比例上升至53.4%，首次超过仿制药业务；先声药业称公司2022年创新药业务收入41.28亿元，占总收入65.3%。

其三，创新研发投入及产出效果影响药企估值，也促使头部药企的市值排位重新洗牌。从市值排名来看，老牌药企面临着来自创新药新贵的挑战。截至4月14日，于2021年底成功实现在三地上市（美国纳斯达克、港交所及A股）的百济神州总市值已经超2200亿元，这一身价让其跻身A股医药生物行业市值排名前五。

当下，创新药的春天已经到来。日前，国家药监局药审中心（CDE）发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》，旨在加快创新药品种审评审批速度，市场对此充满期待和信心。

另外，头部药企创新药收入占比提升，公司收入结构改善，进一步夯实了发展根基、增强了抵御风险的能力。面对持续增多的医药创新参赛者，头部药企要想继续保持龙头地位，仍需注意四点：

第一，要做高质量、高水平创新，研发产品不要扎堆。当前，我国基础研发能力相对薄弱，药物研发的同质化现象较为严重，一定程度上会降低产品市场空间及价格优势，也会给企业估值带来影响。

第二，创新投入要量力而行。当下医药行业面临资本寒冬，部分创新药企现金流告急不得不缩减研发管线，这也给头部药企警示：研发投入要结合自身情况，包括研发实力、资金储备、产品管线布局、产品落地商业化等，需量力而行。

第三，巩固传统仿制药优势，发展高端仿制药业务。医药创新面临长周期、高投入、高风险的挑战，当下头部药企的转型，仍需要仿制药提供持续的资金支持。

第四，开拓多元化创新发展路径。除了推进自身研发管线外，头部企业可通过License-in或者收购等方式，来扩充研发管线，丰富产品储备，为后续可持续发展打下坚实基础。